Ez tényleg egy elképesztően gátlástalan üzleti lépés: egyre többen próbálnak nyereséget kovácsolni a szörnyű tragédiákból.

Szeptember 18-án lesz a Portfolio Future of Finance 2025 konferenciája, amelyen a pénzügyi szektor nagyágyúi mutatják meg a jövőt, érdemes eljönni.

A Twelve Capital, a Fermat Capital és a Plenum Investments vagyonkezelő cégek együttesen kérték az Európai Értékpapír-piaci Hatóságtól (ESMA), hogy támogassa a katasztrófakötvények szélesebb körű hozzáférhetőségét. Ezzel szemben az ESMA idén nyáron azt javasolta az Európai Bizottságnak, hogy zárja ki ezeket a kötvényeket az EU legjelentősebb lakossági alapkezelési keretéből (UCITS). Ez a lépés újraélesztette a vitát arról, hogy a katasztrófakötvények valóban olyan nagy kockázatot jelentenek-e a befektetők számára.

"Az ESMA egy nem létező problémát próbál megoldani" - hangsúlyozta Daniel Grieger, a Plenum szenior portfóliómenedzsere, aki körülbelül 1,3 milliárd dollár értékű katasztrófakötvényt irányít. Véleménye szerint a szabályozó intézkedések gátolják azokat a törekvéseket, amelyek célja, hogy a "hétköznapi megtakarítók" hozzáférjenek a magasabb hozamú piacokhoz, ezáltal pedig több tőke áramoljon Európa reálgazdaságába.

A vita középpontjában a katasztrófakötvények komplexitása és likviditása áll. Ez a korábban "niche" termék mára több mint 55 milliárd dolláros eszközosztállyá nőtt az Artemis adatszolgáltató szerint.

A biztosítók, kormányok és egyéb kibocsátók katasztrófakötvényeket használnak, hogy csökkentsék kitettségüket a legszélsőségesebb kockázatokkal szemben, mint például egy nagy hurrikán vagy erdőtűz.

Ahogy a biztosítók kötelezettségei egyre csak növekednek az infláció és az éghajlatváltozás következtében, a kockázatok egy része egyre inkább a tőkepiaci befektetőkre és a klasszikus viszontbiztosítókra tevődik át. Ennek fejében a kötvénytulajdonosok az utóbbi években magasabb hozamokat élvezhettek, mint más fix kamatozású befektetések, például az állampapírok esetében. Ugyanakkor fontos megjegyezni, hogy nagyobb katasztrófák esetén ők viselik a terheket és a keletkező károkat.

A katasztrófakötvények az európai UCITS szabvány keretein belül terjedtek el a lakossági befektetők körében. 2025 júniusában ezek a UCITS katasztrófakötvény-alapok körülbelül 17 milliárd dollárnyi vagyont irányítottak.

Ez az összeg 2020 júniusa óta több mint háromszorosára emelkedett, amikor az alapok körülbelül 5 milliárd dollárt kezeltek a Plenum statisztikái alapján.

Az ESMA júniusi jelentésében ajánlást fogalmazott meg a bizottság számára, melynek értelmében a katasztrófakötvényeket, valamint más alternatív befektetési formákat – mint amilyenek a kriptovaluták és az ingatlanbefektetési alapok (REIT-ek) – ki kellene zárni a UCITS-címkével ellátott alapokból. Az ajánlás lehetővé tenné legfeljebb 10%-os közvetett kitettség engedélyezését e befektetések irányába.

Az ESMA aggodalmát fejezte ki a katasztrófakötvények iránti kereslet esetleges csökkenése miatt, különösen nagyobb katasztrófák után vagy olyan időszakokban, amikor a kockázatok fokozódnak, mint például a hurrikánszezon során. A szabályozó szerv véleménye szerint a katasztrófakötvények inkább a biztosítási termékek működési elveit követik, mintsem hogy klasszikus átruházható értékpapírokként funkcionálnának.

A katasztrófakötvény-alapkezelők arra hívják fel a figyelmet, hogy a kötvények mögött magas besorolású értékpapírok, mint például az amerikai államkötvények állnak, ami megnöveli a biztonságukat más befektetési lehetőségekhez képest. Ezen kötvények napi szinten kereskedhetők, ami további likviditást biztosít. Ráadásul a kötvények támogatói hangsúlyozzák, hogy hozzájárulhatnak Európa éghajlati kihívásokkal szembeni ellenálló képességének növeléséhez, mivel segítenek csökkenteni a biztosítási költségeket.

Grieger elismerte, hogy a katasztrófakötvényeket még nem tesztelték tömeges kifizetési eseménnyel. Ugyanakkor azzal érvelt, hogy egy totális veszteség akár több befektetést is vonzhat - ahelyett, hogy a kötvények eladását váltaná ki -, mivel a biztosítási díjak általában emelkednek a katasztrófák után, ami növeli a hozamokat.

Valóban előfordulhat egy jelentős esemény, de erősen gyanítom, hogy a befektetők rendkívül jól tájékozottak, így ez nem fogja őket váratlanul érni. Ha például Kaliforniában egy 9,0-es erősségű földrengés következne be, akkor már előre tudni fogják, hogy pénzügyi veszteségekkel kell számolniuk.

- jelentette ki Grieger.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ